DeFi信用貸市場研究

Overview 概述

當前DeFi借貸主要以數字貨幣資產抵押的形式為主，缺乏以用戶信用授權為基礎的信用貸，極大地限制了 DeFi 借貸的產品形態、用戶規模及業務發展。包括 Aave、Zero Collateral、Wing.Finance 在內的借貸平臺均進行了相關嘗試，但是相關的產品形態并非是純粹的以信用評判為基礎的無抵押貸，而是以信用評判為基礎的低抵押貸或者擔保貸款。這主要是因為當前的 DeFi 世界缺乏一套純鏈上的征信體系、以及一套法律認可的債務清償體系。

Report 報告

數字貨幣借貸市場

根據第三方 DeFi 數據機構 DeBank 的統計，DeFi 借貸的借款規模已經達到 20 億美金， 相較于 2019年9月30日 的借貸規模，增速為 14.92 倍。頭部借貸平臺分別為 Aave、Compound 等，借貸形式以抵押貸為主，即需要用戶超額抵押手中的數字貨幣，這極大地限制了資產的流動性。

而傳統金融市場，信用貸在商業貸款占比中并不低，比如信用卡、消費貸等信用貸早已經滲透到大家日常生活中的方方面面。以美國為例，在 2020 年，美國的抵押貸市場規模在 11.05 萬億美金，信用貸規模在 4.11 萬億美金，約為抵押貸規模的 37.2%。

所以 DeFi 世界需要改變僅以抵押貸的借貸形式，向用戶提供非抵押貸款，用于服務履約歷史良好、熱愛數字資產的用戶，降低用戶進入 DeFi 借貸產品的門檻。

DeFi 信用貸產品的核心門檻

征信體系

對于傳統信用貸業務的開展，一套完善的用戶征信體系是十分重要的，它可以記錄用戶的歷史違約、履約信息，幫助貸款平臺判斷用戶的違約風險。而在主打匿名的數字貨幣領域，尚無一套記錄用戶信用履約的征信體系，無法付諸借貸平臺識別用戶違約風險，進而導致DeFi借貸絕大部分是抵押貸。

清償體系

征信體系的主要作用在于事前控制，即在貸款申請階段，借貸平臺根據該用戶的歷史履約/違約信息來識別是否房貸、房貸利息、違約風險等。
但僅僅只有征信體系的作用有限，還需要一套可執行的違約債務清償體系，即借貸平臺可以借助司法體系而履行債權人權益，要求債務人清算其他財產用于償還債權人，補償債權人的損失。
而當前DeFi領域缺乏一套行之有效的債務清償體系，從而使得信用貸產品無法在用戶違約后要求強制履約，從而也增加了數字貨幣信用貸產品的設計難度。

DeFi 信用貸產品介紹

Aave

作為當前借貸規模最大的 DeFi 借貸平臺，Aave 一直以抵押貸為主，在 2020年7月 宣布未來將推出信用貸類產品。其允許用戶之間的信用授權（Credit Delegation），即 A 用戶可以將自身的借貸信用授權給 B 用戶，從而 B 用戶可以申請到無抵押的貸款。但一旦 B 用戶違約，系統將會清算 A 用戶的抵押資產。

Zero Collateral

目前平臺支持的主要借貸資產為 DAI，比如用戶需要首先存入一定金額的 DAI，然后平臺將 Mint zDAI 做為存款憑證，同時根據 DAI 金額從市場上借出 AI，每筆貸款的償還期限為 72,800 區塊，大約 30 天，利息為年化 4%-12%。

協議約定每個錢包內最多只能有一筆活躍貸款，在還清本金以及利息后，用戶才能再次申請一筆貸款。并且在還款完畢后，新貸款的額度上限就會按照歷史累計還款利息金額的 50% 增加。例如，第一筆貸款為 1 DAI，償還利息為 0.12 DAI，那么該用戶下一筆貸款的最高額度將由之前的 1 DAI 提高至 1.06 DAI 。

Wing.Finance

Wing 項目是在 2020年9月份推出的 DeFi 貸項目，其基于本體 ONT 公鏈，而非 ETH 公鏈。Wing 在借貸產品設計中，將引入信用評判機制來降低用戶資產的質押率，并逐步實現無抵押。
Wing 信用機制借助于 ONT 本體鏈的數字身份體系，收集用戶的真實 KYC 信息，完成對用戶履約風險的判斷。
平臺并逐步根據用戶的歷史履約信息，判斷用戶的資產抵押率，如果在 Wing 平臺上的貸款履約情況良好，將會要求用戶的抵押資產越少。

Conclusion 結語

信用貸是 DeFi 借貸平臺發展的下一個重要方向，而橫在各大借貸平臺面前的兩大門檻分別是：征信體系和清償體系。但是 Aave、Zero Collateral、Wing 均做了相關的嘗試與探索，其中 Aave 的本質走的是擔保貸款，Zero Collateral 是走的通過信用積累逐步降低質押率，而 WING 引入了基于用戶真實世界 KYC 信息的征信體系。

但需要注意的是，Wing 引入的征信體系需要用戶真實 KYC 信息，可能會與匿名為主的 DeFi 世界不兼容，得到部分 DeFi 用戶的抵觸。而 Aave 和 Zero Collateral 并不能算是真正的信用貸產品。
總體而言，DeFi 信用貸產品還處于市場早期，究竟未來誰能脫穎而出還未可知。

風險提示：

警惕打著區塊鏈和新技術的旗號進行非法金融活動，標準共識堅決抵制利用區塊鏈進行非法集資、網絡傳銷、ICO及各種變種、傳播不良信息等各類違法行為。